利润增四成存货增六成 地产“28星宿”走向不明

　　现金流继续恶化

　　尽管上半年整体业绩增长已无悬念，但日渐趋紧的现金流还是给房地产公司未来的业绩增长埋下了隐忧，同时也暗含了各地产公司下半年加大项目促销回款力度的可能性。

　　根据Wind统计，截至8月10日，已公布2010年半年报的28家房地产上市公司，经营性活动现金净流量合计为-448.56亿元，而去年同期该数值为240亿元，今年一季度该28家公司的经营性活动现金净流量为-308.36亿元。今年二季度地产公司的现金流呈现继续恶化态势，第二季度该28家房地产公司经营性现金流净流出140亿元。

　　这28家公司中，20家公司的经营性活动现金净流量为负值，占比高达71%，显示出现金流紧张已成为房地产公司当前所普遍面临的境况。值得注意的是，四大龙头公司万科、保利地产、金地集团、招商地产无一例外的经营性活动现金净流量均为负值，且在已公布半年报的房地产公司中排名较后。现金流最为紧张的保利地产，上半年经营性现金流净流量达到-233亿元，万科紧随其后，经营性现金流净流量为-95亿元。

　　业内人士表示，去年下半年起，房地产公司均加大了对新开工项目和土地购置的投入，导致大部分经营活动现金流从去年的正值转为负值。在地产调控新政的背景下，即使房地产商及时调整策略，减少土地购置面积，但考虑到新开工项目投资支出的惯性，加上受调控影响市场销售急剧萎缩，经营性活动现金流仍会持续净流出一段时间。

　　而房地产公司同时还面临着贷款趋紧、再融资环境短期难以松动等问题，因此未来现金流压力较大，在此背景下，前期土地储备力度过猛而忽视自身财务状况的公司未来将可能进一步下调楼盘售价。

　　某知名地产公司北京分公司的销售人员坦诚，“公司确实在采取适当下调新开盘项目均价等优惠措施，以加大销售和回款力度；各地分公司也在根据本地项目情况制定一些促销手段，以保证各分公司自身的现金流。”该地产公司今年上半年采取相对扩张的政策，在一线城市大举拿地。

　　不过，从已公布半年报情况看，由于去年销售热闹，地产公司依然手握大量货币资金，短期内生存无虞。该28家地产公司期末现金及现金等价物总计为644亿元，相比去年同期的570万元有所增长，今年一季度末该数值为605亿元。万科、保利地产、金地集团、招商地产等龙头公司手中所持货币资金也都保持在较高数额。