房企资金链绷紧暗藏信用风险 兼并重组大势所趋

　　在过去两年的“加杠杆”周期之后，房地产企业的融资大潮正在退去。记者日前通过查阅数据及多方采访了解到，银行贷款、债券融资、股权融资甚至一些地产基金和资管计划等房企“输血”渠道均受到限制，房企融资规模大幅缩水，而融资成本则全面上行。

　　业内人士表示，表面来看，大部分房企账面现金对短期债务的覆盖水平较高，但是2018年和2019年，房企境内相关债务将集中到期，部分房企资金链风险值得关注。

　　收紧 房企融资渠道多路受限

　　华融证券常务副总经理张建军在接受《经济参考报》记者采访时表示，除了房地产信托，近期房地产开发贷、公司债、企业债、IPO、上市公司股权融资等仍然受到很大限制，甚至是表外融资的地产基金和资管计划等房企“输血”管道均受限制。

　　实际上，在不少银行人士看来，房地产企业贷款的特点是“收益高、不良低”，不过在调控大背景下，银行房地产信贷投放速度有所放缓。一位股份制商业银行信贷审批人士对记者说，银监会近日开展的“三违反、三套利、四不当”专项治理工作，也将银行资金是否违规流入房企作为检查重点，这在一定程度上对房企从银行渠道融资产生影响。

　　与此同时，作为前两年融资的重要渠道，房企通过境内债券融资规模在今年也迅速下滑。境内债市方面，Wind数据显示，2017年1月至6月13日，房企债券发行规模1474.31亿元，同比2016年同期的6098.07亿元，减少了近76%。“过去两年，公司债是房企境内发债的绝对主力。但从2016年9月底楼市全面调控启动以来，从四季度开始，房企公司债骤然收紧。2017年1月至6月13日，房企公司债仅发行4只，规模43亿元，较去年同期的101只和1882.3亿元骤减。”东方金诚评级副总监程春曙接受《经济参考报》记者采访时说。

　　在股权融资方面，程春曙列举数据称，今年以来A股上市房企通过定增再融资的家数只有3家，融资金额66.95亿元，较去年同期的10家、429.57亿元，均出现了七成以上的降幅。

　　值得注意的是，过去被不少房企所采用的、通过私募基金融资的道路也被封堵。另外，从最近的监管动向看，最近有所升温的房地产信托目前也已被监管层高度关注。

　　境内房地产融资全面收紧，迫使房企将目光投向海外。不过，数据显示，目前这一渠道也已呈现关闭的迹象。Wind数据显示，2017年二季度以来，房地产企业海外发债规模为17.45亿美元，仅高于2014年同期的10亿美元，创2013年以来同期次低。

　　标普企业评级董事邹宇轩在接受记者采访时表示，今年一季度，国内房地产企业在香港市场发债规模并不低，但进入到第二季度，这一情形已经发生明显变化。“一季度房企在境外市场发债，多使用的是去年在发改委备案的额度，但是在国内房地产行业调控的大基调下，有关部门发债审批的节奏第二季度已经放缓。因此，整个房企境外融资发债的规模整体出现了一个比较明显的下滑。”他说。

　　承压 房企融资成本全面上行

　　张建军表示，目前房企融资成本呈现上升趋势，尤其是近半年以来资金面紧张、加上金融去杠杆，房企融资成本上升尤其明显。