高善文：一线房价仍有翻倍空间 地产牛市未完待续

　　一财李策：为什么?

　　首席高善文：经济触底有什么指标呢?经济触底，当然所有的预测都有很多的不确定性，它有哪些比较领先的指标会显示这一点呢?第一个非常关键的指标就是企业盈利在明显回升，工业企业的盈利、上市公司的盈利，你观察它的主营业务、利润率，观察扣除非经常性损益以后上市公司的盈利率，今年的情况都很好，而且是处在2011年以来的历史第二高，比2012年、2013年、2014年、2015年明显的要好。第二个与此相关的指标是通货紧缩已经消失，今年以来，从同比指标来讲，PPI九月份已经转正，这是大概有四年多的下降以后，五十多个月的下降以后第一次转正。从环比来看今年三月份以后就显著转正，而且今年环比的平均“折年率”也还处在3%，也许还高一些的水平，所以这是第二个比较重要的指标。

　　第三个比较重要的指标，房地产存货的去化取得了很大的进展，尽管这些存货去化还没有完，但是存货的去化应该说进展比较顺利，再过适当的时间，可能会接近结束。

　　第四个很关键的指标，人民币汇率的高估得到了有效的修正，对于一揽子汇率差不多有10%的贬值，而且在继续贬值。同时与中国贸易联系密切的新兴经济体，包括美国，实际上今年的经济表现应该说都还是不错的，特别是新兴经济体还是有一定的反弹的。

　　所有这些指标都是提供了一些早期的迹象，尽管我们还很难很确定的说触底已经发生，但是对于触底即将发生的可能性我们还是需要认真的加以对待。

　　一财李策：特朗普公布了施政纲领，提出未来美国实行以减税和加大基础建设投资为主的财政政策，并且特朗普似乎对低利率持排斥态度。您认为特朗普的态度将如何影响美国未来的经济走势和美元汇率?对全球资本市场的影响几何?

　　首席高善文：如果特朗普像他宣称的那样去做，那么对于全球的贸易秩序，毫无疑问会带来比较大的冲击，因为贸易是在总统的权限范围之内。中国作为全球最大的商品贸易国，毫无疑问，会首当其冲，而且特朗普在很多时候也是把矛头指向中国。应该说对中国经济的外部环境会造成，首先是非常大的不确定性，而且很可能在半年、一年的时间之内有很大的负面影响，这个会大大的加剧我们经济底部形成的不确定性，也很可能会延缓底部出现的时间。

　　一财李策：尽管央行近期通过公开市场操作为市场注入流动性，银行间市场流动性仍然趋紧，银行间回购利率、互换合约利率等指标飙升;另一方面债券市场也出现大幅回调，国债、AA以上级别债券到期收益率纷纷上行。您认为此轮流动性趋紧的原因是什么?面对此情形，央行是会继续注入流动性，还是有可能降准降息?

　　首席高善文：现在降准、降息肯定是不在政策选择范围之内，因为中央已经讲了，房地产要去泡沫，去泡沫需要一个全面的政策，但是货币政策进一步宽松肯定是不利于去泡沫的。另外汇率的压力应该说最近这两个月总体上面是在增长的，如果希拉里当选，如果美联储如期加息，实际上汇率的压力应该说，总体上面是在增强的，在这个条件下面进一步降息，应该说对自己，在汇率政策上面并不一致。所以也许更现实的选择是选择恰当的时机，进一步去推低汇率，这个在一定程度上面就可以起到放松货币的作用。

　　一财李策：我们人民币汇率已经创了六年来的新低，市场认为人民币还是在一个贬值的趋势上面，那现在到底是要稳汇率还是稳增长?对于接下来的汇率的走势，您怎么看?

　　首席高善文：实际上绝大多数市场参与者也不预测会稳汇率，更大的可能性是在现有的汇率形成机制下，在适当的增强汇率形成弹性的背景下引导汇率有序贬值，每年的节奏控制在比如说我认为5%到10%之间应该是一个大概率的事件。