谭浩俊：央行放水 如何才能避免给房价补充能量

　　　确保资金之“水”不要再流错方向

　　近两年来，每次的货币政策调整，都被认为是央行“放水”。此次的货币政策调整，就更跳不出“放水”的认识了。不仅跳不出，而且可以认为会是水量较大的一次。那么，到底应当如何来看待此次的央行放水呢?所放出的水又当如何使用呢?

　　首先，不要把央行放水与“大水满灌”混为一谈。中央提出的稳健的货币政策保持松紧适度，不是简单的“放水”，更不是“大水满灌”。正确的理解应当是，松要松得有度，紧要紧得有序，既不能因为提到“松”字，就认为货币政策要“放水”，又会“大水满灌”了。国务院常务会议说得很清楚，“坚持不搞‘大水满灌’的强刺激”;也不要认为有一个“紧”字，货币政策就要收紧了。常务会议也说得很明白，就是要“保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕”。松和紧，都要有度有序、有分寸、有节奏、有轻重缓急、有条理，任何一方出现无序无度现象，都有可能使政策执行出现问题，从而对经济稳定增长带来不利影响，甚至伤害。所以，放水是必然的。但是，此次放水，不是开堤放水，而是拧开水笼头放水，是会受到限制的。特别是监管，会比以往更加严厉。

　　其二，放水的目的更加明确、思路更加清晰。纵观今年以来的放水，已经有了更加清晰的思路和目标。如4月25日央行全面降准资金定向用于置换到期MLF和小微企业贷款、6月24日全面降准定向用于市场化“债转股”和小微企业贷款、7月23日央行MLF净投放5020亿元主要用于商业银行配置低等级信用债。而这一切，也都在最近一次国务院常务会议上得到了进一步明确：“引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等”。这也意味着，货币政策的调整，不可能再象2009年、2015年那次货币放水，是一种大水满灌式放水，而是有节奏、有计划地放水，会目的和思路更加明确。更重要的，强调政策传导机制，最终目标也是为了货币政策提出以后能够不打折扣地得到落实，而不是半途截留、半道改向，能够真正为实体经济“输血”。也正因为如此，此轮政策调整，不会给去杠杆带来影响，也不会出现加杠杆现象。

　　再者，房地产市场不会再受到资金眷顾。从近年来货币政策调整的实体情况来看，每次政策调整，也就是每次央行放水，都会拨动房地产市场的兴奋神经，都会被认为是房地产市场的福音。表现在股市上，就是政策一出，房地产板块就大涨。所以，很多人担心，此次的货币政策调整，会不会也是一次房地产市场再提振，引发房地产市场的新一轮上涨行情。很显然，从中央政策的取向来看，货币政策的调整，绝对不是常规的全局性调整，而是结构性调整，目的是解决实体经济、尤其是中小企业的融资难题。所以，房地产市场并不在政策的议程范围。相反，为了提高政策的作用力，会在货币政策边际放松的同时，更加严格地收紧楼市调控。据统计，7月至今全国楼市调控超60次，年初至今超220次，调控强度和力度前所未有。

　　值得注意的是，在实施因城施策、分类调控的同时，中央也在加大调控力度。除政治局会议提出“坚决遏制房价上涨”，把遏制“快涨”转向“上涨”后，相关的调控政策也于会议前后都相继出台。如6月底住建部等7部委对北上广深等30个热点城市开展楼市乱象专项治理行动，加快房产税政策制定，对棚户区改造资金投放政策收紧等。表现在信贷资金支持方面，虽然上半年房地产开发资金来源同比增长了4.6%，但来自于商业银行资金的两大主体——国内贷款和个人按揭贷款都出现了负增长，且房贷利率不断上调，也从一个侧面遏制住房需求，以此来控制房价上涨。所以，此次货币政策调整，不会再象此前一样，成为房价上涨的“能量”。

　　最后，要改善实体企业自身的融资条件。融资难、融资贵的矛盾，与金融企业对实体经济的支持力度不够是分不开的。但是，也不全是金融机构的责任，实体企业自身也有许多做得不如人意的地方，存在一些条件缺陷。为什么金融机构愿意给开发企业贷款，除了有实物抵押保证之外，开发企业的信用度较高，也是非常重要的方面。如果开发企业信用等级不高，经常出现违反信用的问题，金融机构也会收缩对开发企业的信贷战线的。所以，实体企业如何改善自身条件，也增强金融机构对自己的吸引力、放心给自己贷款的重要方面。如大力推进信用建设，主动依法披露自身信息，实现信用信息共享，又如完善财务管理制度，健全财管管理程序等，也会对金融机构加大对实体企业的资金支持发挥非常重要的作用。当然，政府通过提供担保的方式帮助实体经济融资，也是非常重要的内容。国务院常务会议提出，加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持15万家(次)小微企业和1400亿元贷款目标。对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补。这样一来，实体经济融资难融资贵的问题，就能得到比较好的解决。

　　（来源：金融界）