姜超：地产“金九”成色不足 房产市场仍需持续关切

　　化工：上周PTA产业链价格下跌，库存回补，负荷率趋降。上周化纤产业链景气有所转弱。一是价格回落，PTA产业链产品全线回调，主要缘于下游需求转弱，处在历史高位的价格难获支撑。二是库存回补，涤纶POY库存天数升至13天，并已处于历史同期较高水平。三是负荷率下行，PTA产业链负荷率全线回落，江浙织机负荷率已降至同期低位，聚酯工厂负荷率也已低于去年同期。

　　机械：8月子行业收入增速普遍回落，制造业投资复苏仍偏弱。在去年同期基数偏低的情况下，8月机械各子行业收入增速仍普遍回落，其中通用设备和专用设备增速分别降至4%、6.4%，均创年内新低，铁路船舶增速降至-3.3%，由正转负。8月制造业投资累计增速虽继续上行，但较7月已有所放缓，当月同比增速更是连续两月下滑，令子行业收入承压。

　　电力：9月发电耗煤增速跌幅扩大，工业生产未见改善。9月下旬前7天六大集团日均发电耗煤同比增速-13.5%，较中旬降幅略收窄，环比增速升至7.5%。9月前27天发电耗煤增速降至-11%，较8月跌幅再度扩大。一方面，耗煤增速下行受到去年同期高基数的影响;另一方面，9月以来，汽车、钢铁、化工等行业开工率涨少跌多，意味着工业生产未见改善。

　　上游行业和交运：

　　煤炭：上周煤价涨跌平互现，电厂库存去化、钢厂库存走平。上周煤炭价格涨跌平互现，其中秦皇岛港煤价格有所回落。9月下旬六大集团发电耗煤增速跌幅略有收窄，且环比增速走高，电厂煤炭库存由补转去，上周电厂煤炭库存天数降至21.9天，处于历年同期中等水平。9月上旬重点钢企粗钢产量增速回升，但钢厂煤炭库存尚可，炼焦煤库存天数持平在14天。

　　有色：上周LME铜价升、铝价降，铜、铝库存双双回落。上周基本金属价格涨多跌少。铜消费转入旺季，美国向中国加征关税落地，但目前加征税率不及市场预期，利空因素释放令上周铜价有所回升。上周铝价走势震荡偏弱，基本面上来看，无论是环保限产力度、海德鲁提前复产等均无更新的进展。

　　大宗商品：上周原油价格回升，CRB指数上行，美元指数回落。上周原油价格有所回升。美国对伊朗制裁继续发酵，沙特称对目前油价满意，预计增产或有放缓，美国原油库存继续下滑。上周CRB均价上行。上周中美两国互加关税，但未及市场预期，避险情绪有所降温，上周美元指数回落。

　　交通运输：上周BDI升、CCFI降，公路物流运价指数回落。上周散运表现依然优于集运，BDI指数升而CCFI指数回落，海岬型船舶平均租金环比下降0.7%，巴拿马型船舶平均租金环比上升1.5%，超灵便型船舶平均租金环比上升3.4%。上周公路物流运价指数略有回落。

　　（来源：姜超宏观债券研究）