价值投资者为什么支持王石？ 外界期待宝能开诚布公

　　宝能系这样使用财务杠杆令价值投资者胆战心惊。王石认为，“他们层层借钱，循环杠杆，没有退路。一直这样滚雪球滚下去，就像美国上世纪80年代的垃圾债券、杠杆收购，一旦撑不下去，后果不堪设想，1990年，美国有接近60家寿险公司破产。”信然!

　　在国内的房地产开发企业中，万科以财务稳健而著称，其管理层对待风险的态度与姚振华先生截然不同。

　　古人云，“道不同，不相为谋。”

　　期待宝能开诚布公

　　对于宝能为什么要敌意收购万科，新浪网上的一项调查显示，截至12月22日16时，有52.1%的网友认为其目的是“财务投资，赚了就走”，47.9%的网友认为是“控股万科，长期投资”。

　　问题是，为什么宝能系要让大家猜?如果姚振华先生能开诚布公地告诉大家，宝能系此次买入万科股权的真正目的是什么，想必万科的中小股东们也不会为未来股东大会投什么票而费神。

　　王石在内部讲话中透露，姚振华先生承诺，“我们也可以像华润这样做，信任你王石培养的团队，不插手。”但这毕竟只是口头承诺，如果能以公告的形式告之于天下，想必会得到更多人的信任。事实上，从王石和郁亮最近的发言来看，他们很可能并不相信姚振华会那样做。

　　万科并非十全十美，例如，很多中小股东对公司股价长期低迷不满。万科在8月31日举行的2015年第一次临时股东大会上通过了《关于在人民币100亿额度内回购公司A股股份的议案》。然而，截至11月30日，万科仅回购了1248万股，仅支付了1.60亿元。这样的回购力度更像是做样子。更有人认为万科“藏利润，压股价”。

　　在这种情况下，股东们乃至潜在的股东们表示不满合乎情理。事实上，万科1994年发生的“君万之争”，就是由于万科总体发展策略偏差所引发。报道称，“故而，君安证券以4家股东财务顾问的身份突然向万科董事会发难，公开举行新闻发布会，对万科的经营现状提出批评，并同时发出改组万科的‘改革倡议’，提出了全力发展和充实房地产业务、改组万科董事会、成立投资审核委员会等方案，要求改革公司经营决策。虽然后来由于授权股东的临阵倒戈导致上述改革方案流产，但是君安证券所提出的各项建议，特别是提高业务透明度、从多元化经营转向专业化经营，成为万科后来事实上的发展路径，也成就了其房地产龙头的地位。”

　　很遗憾的是，宝能系在此次股权之争中并未像君安证券那样提出对万科发展有价值的主张，这很难让价值投资者相信它会关注万科的内在价值。