8月工业收入、利润放缓、库存再创新高,被动补库存印证经济下行。而从中观高频数据看,9月经济未见改善迹象。一方面,终端需求继续走弱,地产销量跌幅扩大,且各线级城市同步走弱,金九成色不足,而前三周乘用车批零跌幅仍在扩大;另一方面,生产难言改善,虽然上旬粗钢产量增速回升,但全月发电耗煤跌幅扩大,汽车、化工等行业开工率仍趋下行。
目前经济下行压力未消,投资、消费均处下行通道。上周国常会部署加大有效投资以扩内需,而党中央国务院印发《关于完善促进消费体制机制、进一步激发居民消费潜力的若干意见》。过去两年居民收入增速稳中略升,但消费增速明显回落,其核心原因在于居民加杠杆买房透支购买力。若要提振居民消费,其前提必然是不再刺激地产,避免居民再度加杠杆。
需求:下游地产、乘用车走弱,家电、纺服改善,文娱走强。中游钢铁、水泥走强,化工走弱。上游煤炭、有色、交运分化。
价格:8月70城房价涨幅续升,上周国内生资价格涨跌互现,国际油价回升。
库存:下游地产回补、乘用车去化。中游钢铁、水泥去化,化工回补。上游煤炭有平有去,有色去化。
下游行业:
地产:9月41城地产销量增速下滑转负,土地成交加速回落。9月下旬前6天41城地产销量跌幅扩大至34%,这固然与中秋假期令楼市成交惨淡有关,也反映地产需求仍弱。9月前26天41城地产销量增速下滑至-12%,由正转负,其中一二线销售转弱,上周十大城市商品房库销比也升至38.8周,而三四线销量跌幅扩大。土地市场景气同样低迷,9月前三周百城土地成交面积同比增速-5.6%,较8月下滑转负,上周百城土地溢价率大幅降至1%,指向土地成交量价齐缩,对地产投资的支撑正在减弱。
乘用车:9月前三周乘用车批零跌幅仍大,上周开工率略回升。8月汽车产销增速继续下滑,汽车制造业收入增速降至3%,创下15年10月以来的新低。9月第三周乘用车批、零销量增速分别升至-15.2%、-18.5%,而前三周批、零增速分别为-18.5%、-23.2%,降幅虽较前两周收窄,但仍较8月扩大,指向需求继续走弱。需求羸弱在生产端同样有所体现,上周半钢胎开工率略有回升,但9月前三周均值61%,较8月下滑,也低于去年同期,指向生产依然偏弱。
家电:8月三大白电出口涨多跌少,空调厂家销量跌幅扩大。8月三大白电出口增速涨多跌少,其中空调增速回落至6.6%,而冰箱和洗衣机增速分别回升至9.7%、1%,指向行业外需略有改善。8月产业在线空调厂家销量增速降至-17.2%,其中内销跌幅扩大,主因前期地产需求不振,而出口增速下滑转负,反映外需走弱。销售放缓也令8月空调库销比大幅升至0.86,创下历年同期新高。
纺织服装:8月子行业收入涨多跌少,低基数推升增速走高。8月纺织服装各子行业收入增速涨多跌少,其中纺织业收入增速略降至5.4%,服装服饰和皮革业收入增速分别升至3.6%、2.3%。但收入增速回升主要缘于去年同期基数较低,8月限额以上服装类零售和各子行业出口增速均明显回落,指向内外需同步走弱,行业景气未见好转。
文体娱乐:上周电影票房人次同比由负转正,假期提振需求。上周电影票房收入和观影人次同比、环比增速均由负转正,其中同比增速分别升至10%、5%,环比增速均升至18%,主因中秋假期提振观影需求。但上周电影市场票房佳作偏少,《反贪风暴3》以1.7亿的单周票房收入继续保持票房冠军,《黄金兄弟》票房收入1.6亿紧随其后,而其它电影单周票房均未破亿。
中游行业:
钢铁:上周钢价、毛利均升,开工率微降,社会库存去化。上周钢价螺纹、热板双双走高,并带动吨钢毛利上行。近期下游需求回暖,叠加供给约束趋弱,供需两端均有所改善,行业景气明显回升。9月上旬重点钢企产量增速升至5.6%,且已连续两个旬度上行,而高炉开工率虽微降至68%,但较8月中旬的低点明显回升,同比降幅也继续收窄,均指向生产有所恢复。9月上旬重点钢企库存增速跌幅收窄至-0.9%,上周螺纹社会库存明显去化,需求改善带动厂商库存和渠道库存双双去化。
水泥:上周全国水泥均价延续涨势,库容比继续低位回落。上周全国水泥均价延续涨势,环比增略回落至0.5%,库容比降至54.2%,仍在历史同期新低。9月中旬,国内部分地区受台风、降雨影响,下游需求阶段性减弱,因库存相对偏低,价格多延续上行态势,个别地区沿海地区如福建出现小幅回落。预计后期随着雨水天气减少,下游需求将会恢复,水泥价格稳中有升趋势不变。
2022-06-29 11:27
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