2009年的货币政策中,央行几乎什么都没干,没有调利率、没有调准备金率、没有调汇率、没有增发基础货币(实际减少)、减少了外汇增储差额,只是没有再控制银行的信贷额度。而发达国家的央行几乎从来没有将信贷额度控制作为货币政策中的部分和工具的,控制信贷额度只能是中国计划经济的手段残存,而绝不是经济学上的货币政策的内容,任何市场经济制度国家的央行大约也都这样定义货币政策的。
去年底的中央工作会议并没有改变货币政策的方向,但实际的市场决不这样认为,无论是准备金率的上调还是银行信贷规模的严格控制,都让市场不再相信货币政策的稳定性,都认为中国再次进入了资金成本上升、货币政策调头的通道中。
股市的波动于楼市的销售下滑都正确的反映了民众的投票结果,也许这正是调控政策出台的目的,然而“资产价格”的下降是否就能“管理住通胀”呢?“资产价格”下降的同时是否能保持投资与消费的增长呢?是否有利于居民生活质量的提高与财产性收入的增长呢?是否会对经济的增长带来不利的影响呢?
最佳的经济运行状态时高增长而低通胀,但CPI的上涨是与楼市的资产价格相关还是与货币供给总量相关。楼市的价格是与供求关系相关还是由资金成本和供给量决定。当资金供给量增长而消费需求被行政遏制时,通胀因素能被消除吗?当CPI进行高增长的通胀阶段时,资产价格可能被单项的逆转吗?
短期的政策调控一定会打乱正常的经济运行节奏,一定会改变信心与预期,也同样会形成市场中的扭曲,让调控的手段与目标之间背离。历史上的多次短期调控都已证明了这种背离,也才发生了2008年“两防”之后的经济下滑和刺激政策出台后的强烈反弹。用“窗口指导”的非公开透明的方式则让市场无法寻找经济运行的规律,无疑会让正在增长的中国经济面临更多的不确定性。
如果2009年的经济不确定性来自于外部,国内政策的态度时明确的,那么2010年的经济不确定性则更多的来自于
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